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国泰君安花长春:经济准期修复 勿对政策过于灰心

炒股配资开户2020-07-20 09:06:01


  导读

炒股配资开户  经济整体还未回到疫情前水平,财政和钱币政策不会短期转向、过于收紧。整体的经济和金融情况仍然有利于权益市场,无需过于灰心。

  择要

  二季度GDP增速反弹幅度略超市场预期,主要在于出口端的超预期,和房地产、基建的强劲反弹:

  1)商业:出口超预期,焦点源于外需修复以及防疫物资出口的支持。

炒股配资开户  2)房地产:新开工增速连续较高,预计下半年房地产投资仍然较强的韧性。

  3)基建:受天气因素影响,6月单月增速从10.9%收窄至8.3%。整年3.75万亿的专项债预计可以拉动基建增速至10%左右。

炒股配资开户  4)制造业:降幅连续收窄,子行业投资增速基本全线修复。

  5)社零:可选消费提振超预期,说明住民消费信心在修复。

  6)生产:汽车、高技能制造业及基建连续引领生产修复。

炒股配资开户  维持整年3%经济增速的判断。展望下半年,不确定性主要集中于外需,出口可能会受到防疫物资出口下滑和海外经济修复两个相反气力的博弈制约。但我们倾向于认为,非疫情相干产物出口随着外需逐步回暖,将动员出口中枢在下半年继续提升。基建增速短期受到了洪灾的影响,单月增速出现一定回落,但是在专项债支持下,预计三季度仍然会出现反弹。维持整年3%经济增速的判断稳定。

炒股配资开户  政策方面,不需要过于灰心。在基本面弱苏醒和流动性宽松的情况下,金融羁系会增强,但是经济整体还未回到疫情前水平,财政和钱币政策不会短期急速转向、过于收紧。整体的经济和金融情况仍然有利于权益市场,无需过于灰心。

  正文

  一、经济准期修复,勿对政策过于灰心

  二季度GDP增速略超市场预期,缘故原由主要来自于二季度出口的超预期、及基建和房地产的强劲反弹。整体来看,经济连续逐级抬升,但是尚未恢复到疫情之前的水平。二季度GDP增速反弹幅度略超市场预期,主要在于出口端的超预期,和房地产、基建的强劲反弹。但是整体来看,经济弱苏醒的趋势还未改变,政策方面也不会出现“急刹车”。在此我们对5月数据做扼要归纳综合:

  1)基建:受天气因素影响,单月增速从10.9%收窄至8.3%。整年3.75万亿的专项债预计可以拉动基建增速至10%左右。

  2)房地产:新开工增速连续较高,预计下半年房地产投资仍然较强的韧性。

  3)制造业:降幅连续收窄,子行业投资增速基本全线修复。

炒股配资开户  4)社零:可选消费提振超预期,说明住民消费信心在修复。

  5)生产:汽车、高技能制造业及基建连续引领生产修复。

炒股配资开户  6)商业:出口超预期,焦点源于外需修复以及防疫物资出口的支持。

炒股配资开户  维持整年3%经济增速的判断。展望下半年,不确定性主要集中于外需方面。接下来,出口可能会受到防疫物资出口下滑和海外经济修复两个相反气力的博弈制约。但我们倾向于认为,非疫情相干产物出口随着外需逐步回暖,动员出口中枢在下半年继续提升。基建增速短期受到了洪灾的影响,单月增速出现一定回落,但是在专项债支持下,预计三季度仍然会出现反弹。维持整年3%经济增速的判断稳定。

炒股配资开户  政策方面,不需要过于灰心。在基本面弱苏醒和流动性宽松的情况下,金融羁系会增强,但是经济整体还未回到疫情前水平,财政和钱币政策不会短期急速转向、过于收紧。整体的经济和金融情况仍然有利于权益市场,无需过于灰心。

  二、汽车拖累、可选消费提振,住民消费信心修复

  可选消费提振超预期,说明住民消费信心在修复。社零单月增速从5月份的-2.8%收窄至-1.8%,汽车单月贩卖增速-8.2%,除汽车外的消费品同比降落1.0%,这说明社零与5月份走出了差别的趋势——5月份社零主要是受到了汽车的提振,而六月份则是汽车拖累、可选消费提振。可选消费的提振较为超预期,一方面是受到了618电商购物活动的刺激,另一方面,也说明住民的消费信心在逐步修复。

  三、地产基建连续强势,引领整年经济弱苏醒

炒股配资开户  基建增速受天气影响略微收窄,但是不改长期强劲趋势,整年3.75万亿专项债预计有望拉动基建投资增速到达10%左右。单月增速来看,广义基建的单月增速从上月的10.9%收窄至8.3%。传统“铁公基”增速仍然较强,水利大众设施出现回落,大概率受到天气缘故原由影响。我们在5月份经济数据点评中也夸大过,两会划定2020年专项债刊行范围为3.75万亿,预计2020年基建投资增速有望达10%左右。因此短期天气缘故原由使得6月份基建增速略微收窄,意味着三季度基建增速可能会出现更强的反弹。

炒股配资开户  房地产方面,新开工仍然维持较强增速,下半年投资韧性较强。6月份房地产单月贩卖增速维持5月份的强劲增速,从8.1%继续扩大至8.5%。虽然贩卖增速出现下滑,但是处于对于后市的乐观,开发商新开工仍然维持较高增速,6月份新开工增速从2.5%继续扩大至8.9%。房地产投资受到复工合同束缚,自己就有很强的韧性,新开工的全面反弹,也为下半年的投资增速带来了更稳定的支持。房地产和基建的连续强劲,也是奠基了整年经济增速稳定弱苏醒的主要气力。

  四、维持整年3%预判稳定,对于政策不需过于灰心

炒股配资开户  展望整年,我们仍然维持GDP 3%的预判稳定。基建和房地产仍然奠基了整年经济增速弱苏醒的基调,住民的消费情绪也在修复,出口端超预期,也给经济的修复进一步增强了确定性。展望整年,我们仍然维持GDP3%的预测稳定,三四序度的单季度GDP分别为6.3%、7.5%。

  对于政策不需过于灰心。在基本面弱苏醒和流动性宽松的情况下,金融羁系会增强,但是经济整体还未回到疫情前水平,财政和钱币政策不会短期急速转向、过于收紧。整体的经济和金融情况仍然有利于权益市场,无需过于灰心。

(文章来源:国泰君安)

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